2020中國金融學(xué)會(huì )學(xué)術(shù)年會(huì )暨中國金融論壇年會(huì )11月28日在京召開(kāi)。中國金融學(xué)會(huì )綠色金融委員會(huì )主任馬駿在會(huì )上談到金融行業(yè) 支持碳中和的若干經(jīng)驗尤其是歐洲和英國的經(jīng)驗，以及碳中和給我國金融業(yè)帶來(lái)的機遇和挑戰。

以下為馬駿演講全文：

金融業(yè)支持碳中和的經(jīng)驗

歐洲、英國等發(fā)達經(jīng)濟體在過(guò)去幾年中較早宣布了碳中和的目標， 其金融業(yè)和監管機構也在支持碳投資方面有較多的經(jīng)驗。至少有如下幾個(gè)方面點(diǎn)值得我們借鑒：

1、以no harm principle 為原則制定可持續金融標準，保證在符合其它目標的同時(shí)不損害應對氣候變化的目標。從多年前ICMA、CBI等機構所推出的非官方的綠色和氣候金融標準，到近幾年歐盟正在制定的官方的可持續金融標準，其重要的主導原則是支持應對氣候變化，同時(shí)也覆蓋了其它綠色和可持續目標，如降污染、保護生物多樣性、支持資源循環(huán)利用等。但歐盟強調要各個(gè)綠色目標之間要落實(shí)no significant harm principles，即不能因為實(shí)現了一個(gè)目標而損害了另一個(gè)目標。比如，如果某個(gè)項目可以降空氣污染，但只要其增加了碳排放，就不能被納入可持續金融所支持的目錄。

2、對企業(yè)和金融機構強化氣候相關(guān)的信息披露要求。英國原央行行長(cháng)Mark Carney 主導的TCFD工作組提出的要求企業(yè)披露氣候相關(guān)信息的要求，已經(jīng)得到了數百型企業(yè)和金融機構的響應，也被一些發(fā)達國的監管機構借鑒或采納。比如，歐盟在2019年11月發(fā)布了金融機構和產(chǎn)品必須披露可持續相關(guān)信息的要求，2021年3月開(kāi)始實(shí)施。本月，英國宣布要求幾乎所有公司在2025年做到TCFD披露。2020年7月法國金融市場(chǎng)管理局修改文件，要求機構投資者披露ESG相關(guān)信息。許多歐洲和英國機構已經(jīng)披露了投資組合的碳足跡等信息，以及機構自身運行的碳排放信息。

3、不少發(fā)達國家的機構開(kāi)展了環(huán)境和氣候風(fēng)險分析。由筆者擔任主席的央行綠色金融網(wǎng)絡(luò )（NGFS）監管工作組在2020年9月發(fā)布了兩份研究報告，其中的“案例集”囊括了三十多個(gè)機構開(kāi)發(fā)的環(huán)境和氣候風(fēng)險分析的方法和工，包括對轉型風(fēng)險和物理風(fēng)險的分析。這些機構中的部分來(lái)自于歐洲、英國等發(fā)達經(jīng)濟體。

4、創(chuàng )新的綠色和氣候金融產(chǎn)品。歐洲、英國等發(fā)達市場(chǎng)在ESG金融產(chǎn)品和碳市場(chǎng)、碳金融方面處于明顯優(yōu)先地位。值得我們借鑒的產(chǎn)品包括各類(lèi)sustainability linked loans, sustainability linked bonds, sustainability linked ETF products, 轉型債券、綠色供應鏈金融產(chǎn)品、綠色ABS、CLOs，綠色基礎設施REITS等。此外，歐洲的ETS覆蓋了整個(gè)經(jīng)濟體的45%的碳排放 ，碳衍生工也提供了較優(yōu)的流動(dòng)性，支持了碳定價(jià)的有效性。

碳中和目標下我國金融業(yè)面臨的機遇和挑戰

最近，主席提出了我國要在2060年之前碳中和的宏愿景。實(shí)現碳中和需要量的綠色、碳投資，其中絕部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì )資本來(lái)實(shí)現。關(guān)于碳中和所需要的綠色碳投資規模，許多專(zhuān)和機構有各種估算。比如，清華學(xué)氣候變化與可持續發(fā)展研究院牽頭的《中國長(cháng)期碳發(fā)展戰略與轉型路徑研究》報告提出了四種情景構想，其中實(shí)現1.5℃目標導向轉型路徑，需累計增投資約138萬(wàn)億元人民幣，過(guò)每年GDP的2.5%。再如，筆者牽頭的《重慶碳中和目標和綠色金融路線(xiàn)圖》課題報告估算，如果重慶市（GDP規模占全國比重約1/40）要實(shí)現碳中和，未來(lái)三十年內累計需要碳投資（不包括與碳減排無(wú)關(guān)的環(huán)保類(lèi)的綠色投資）8萬(wàn)多億。

此外，中國投資協(xié)會(huì )和落基山研究所估計，在碳中和愿景下，中國在可再生能源、能效、零碳和儲能等七個(gè)領(lǐng)域需要投資70萬(wàn)億人民幣。基于這些初步估算，未來(lái)三十多年內，我國實(shí)現碳中和所需要的綠色碳投資的規模應該在百萬(wàn)億人民幣以上，也可能達到數百萬(wàn)億，碳中和因此將為綠色金融帶來(lái)巨的機遇。

自2015年黨 、國務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中提出構建綠色金融體系以來(lái)，我國在綠色金融標準、激勵機制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點(diǎn)和合作等方面取得了長(cháng)足的進(jìn)展，在部分領(lǐng)域的成就已經(jīng)取得了重要的影響力。但是，與碳中和目標的要求相比，我國目前的綠色金融體系還在幾個(gè)方面面臨著(zhù)一些重要的問(wèn)題和挑戰：

1、目前的綠色金融標準體系與碳中和目標不完全匹配。比如，雖然人民銀行主持的版《綠色債券項目支持目錄》（征求意見(jiàn)稿）中已經(jīng)剔除了“清潔煤炭”等化石能源相關(guān)的碳項目，但其它綠色金融的界定標準（包括綠色信貸標準、綠色產(chǎn)業(yè)目錄）等還沒(méi)有做相應的調整。目前在這些標準中“綠色”不完全符合碳中和對凈零碳排放的要求。

2、環(huán)境信息披露的水平尚未充分反映碳中和的要求。企業(yè)和金融機構開(kāi)展充分的環(huán)境信息披露是金融體系引導資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的重要基礎。被投企業(yè)和項目的碳排放信息披露則是碳投資決策的重要基礎。但是，我國目前對部分企業(yè)尚未強制要求披露碳排放和碳足跡信息，對金融機構也缺乏環(huán)境和氣候披露的要求。多數機構也缺乏采集、計算和評估碳排放和碳足跡信息的內部能力。

3、綠色金融激勵機制尚未充分體現對碳發(fā)展的足夠重視。 金融監管部門(mén)的一些政策，以及一些地方政府對綠色項目的貼息、擔保等機制在一定上調動(dòng)了社會(huì )資本參與綠色投資的積性，但激勵的力度和覆蓋范圍仍然不足，對綠色項目中的碳、零碳投資缺乏殊的激勵。

4、對氣候轉型風(fēng)險認知不夠。一些組織和合作機制已經(jīng)開(kāi)始強調金融業(yè)開(kāi)展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析的重要性。但是，我國的多數金融機構尚未充分理解氣候轉型的相關(guān)風(fēng)險，也未建立識別、分析和管理此類(lèi)風(fēng)險的機制。在對這個(gè)問(wèn)題的認識和內部能力上，我國許多金融機構與歐洲和英國的優(yōu)先機構相比還有較的差距。

5、綠色金融產(chǎn)品還不完全適應碳中和的需要。我國在綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了長(cháng)足的進(jìn)展，但在面向投資者提供的ESG產(chǎn)品，以及產(chǎn)品的多樣化和流動(dòng)性方面比發(fā)達市場(chǎng)還有較的差距，許多綠色金融產(chǎn)品還沒(méi)有與碳足跡掛鉤，碳市場(chǎng)和碳金融產(chǎn)品在配置金融資源中的作用還十分有限，碳市場(chǎng)的對外開(kāi)放度還很低。

建議

針對碳中和對金融業(yè)提出的更的要求和目前的短板，我認為應該考慮從如下幾個(gè)方面完善我們的綠色金融體系：

1、以碳中和為約束條件，完善綠色金融標準，保證綠色項目、綠色貸款、綠色債券、綠色基金目錄中的項目不損害應對氣候變化的目標。

2、建立更加強有力的綠色金融激勵機制，并將碳足跡作為評價(jià)項目綠色、金融機構綠色和政策支持力度的重要指標。

3、建立覆蓋面更廣的強制性的環(huán)境信息披露制度，并逐步將披露要求擴到金融機構。碳排放和碳足跡應該成為披露的基本要求。

4、應該鼓勵金融機構開(kāi)展環(huán)境和氣候風(fēng)險分析，并適時(shí)要求其披露環(huán)境和氣候風(fēng)險敞口和壓力測試或情景分析結果。

5、強化碳市場(chǎng)在碳減排和配置綠色金融資源中的作用，鼓勵金融機構參與，提市場(chǎng)流動(dòng)性，發(fā)展碳金融產(chǎn)品和碳排放權抵押融資。

6、以實(shí)現碳中和為主要抓手，切實(shí)落實(shí)中歐綠色伙伴關(guān)系，大力引進(jìn)歐洲的碳和成本資金。

實(shí)現碳中和需要量的綠色、碳投資，其中絕部分需要通過(guò)金融體系動(dòng)員社會(huì )資本來(lái)實(shí)現。在前些日子，博鰲亞洲論壇副理事長(cháng)周小川也曾發(fā)表過(guò)“碳中和”與金融市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)。他認為，碳市場(chǎng)本身也是金融市場(chǎng)，可發(fā)展有關(guān)的金融衍生產(chǎn)品。仟億達集團北京仟億碳公司深諳碳交易市場(chǎng)的多向性及多樣性，定會(huì )竭盡全力貢獻自己在碳資產(chǎn)管理上的成功經(jīng)驗，在碳市場(chǎng)和金融業(yè)互相配合的情況下，發(fā)揮自己在碳交易市場(chǎng)中的作用。

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